美国12月份消费者价格指数（CPI）核心数据好于预期，短暂激发了鸽派的美联储预期，但随后地缘政治紧张局势和关税担忧重新推动美元通过避险流入增强。
哪些美元策略超出了观察名单阶段？整体市场情绪变化对结果有何影响？
本周我们将分析美元设置，看看每个货币对在混合CPI发布后表现如何，同时市场还在应对美联储独立性问题、日本快选猜测以及不断升级的美伊紧张局势。
设置情况
我们关注的内容：美国CPI（2025年12月）
预期：总体CPI：月环比+0.2%，年同比+2.6%；核心CPI：月环比+0.2%，年同比+2.6% 数据结果：总体CPI：月环比+0.3%（符合预期），年同比+2.7%（符合预期）；核心CPI：月环比+0.2%（低于0.3%一致预期），年同比+2.6%（低于2.7%预期） 事件前的市场环境：由于司法部传票的披露，对美联储主席鲍威尔施加的政治压力使市场情绪略显负面，而日本快选的猜测持续压低日元，特朗普总统对与伊朗进行贸易的国家威胁征收25%的关税，且美伊军事紧张关系时而升级、时而缓和。
事件结果
总体CPI年率从十月的3.8%放缓至十一月的3.4%，因为商品和服务的通胀有所减缓。修正均值通胀虽有所放缓，但住房成本持续施加强大的上行压力。
总体通胀年率维持在2.7%，与11月的水平相符，并满足经济学家的期望，月度价格上涨0.3%。核心通胀年率为2.6%，稍低于2.7%的预测，且是自2021年初以来的最低水平，月度核心价格上涨仅0.2%，低于0.3%的预期。 食品价格年涨幅达到3.1%，月涨幅为0.7%，为2022年以来的最高月涨幅，碎牛肉上涨15.5%，咖啡年涨幅高达19.8%。 住房成本年涨幅为3.2%，成为月度涨幅的最大单一因素，租金和业主成本在12月均上涨0.4%。 能源价格年涨幅从上个月的4.2%回落至+2.3%，汽油年涨幅下降3.4%，月跌幅为0.5%。 随着禽流感供应中断缓解，鸡蛋价格年跌幅达到20.9%。
美元在核心数据好于预期的情况下初步走软，因为交易者提高了对2026年美联储降息的预期。然而，美元在一小时内扭转了方向，在下午时段逐渐走强，最终在主要货币中均收高。
这一逆转似乎是受到特朗普总统周一晚上宣布对与伊朗进行商业活动的国家征收25%关税的驱动，这引发了新的地缘政治不确定性，并引发了对美元的避险流入，尽管通胀数据暗示鸽派。
基本面偏见：看跌美元的设置
广泛市场及外部驱动因素：
美联储独立性危机（周一）：市场在本周开盘时消化美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周末罕见披露的消息，即司法部对其国会证词发出了大陪审团传票。这种政治压力动摇了市场对美联储独立性的信心，导致美元早期走弱。黄金因避险需求上涨，随后又回落，而美元在隔夜交易中一直处于疲软状态。
日本快选猜测（周一至周三）：尽管美元条件有所放松，日元仍在本周最终成为最弱的主要货币。有关高市早苗首相可能在2月初召集快选的消息，提升了对更高财政支出和宽松政策的预期，压倒了东京都反复警告干预的风险。美元/日元突破159.00，欧元/日元、英镑/日元和瑞士法郎/日元均创下多年来的新高或纪录新高。
伊朗关税升级（周二至周三）：特朗普总统宣布对与伊朗进行贸易的国家征收25%关税，推动美元走强，并将WTI原油价格提升至60.80美元，因对供应风险的担忧。这一举动在特朗普周二下午语气转缓后迅速逆转，压低油价，削弱了地缘政治风险溢价。
地缘政治缓和（周三至周四）：周中局势急剧逆转，美国与伊朗的紧张关系缓解，日本官员的干预言论加大了日元的买入。周四，特朗普表示袭击已经停止，风险偏好改善，但鹰派美联储信号和日本央行加息讨论依旧限制了货币波动。
混合的美国数据与美联储主席的投机（周三至周五）：截至本周中期的美国数据表现强劲，零售销售超出预期，通胀和劳动力指标高于预测，进一步巩固了韧性增长的叙事。周五在新的关税威胁下，美元短暂走软，但在特朗普表示将继续让凯文·哈塞特留任国家经济委员会后迅速反弹，提高了凯文·沃什成为下任美联储主席的预期。
情景评分卡：它们是如何发展的？
我们的看跌美元/日元观察名单预期，较温和的CPI可能推动市场走向更激进的美联储降息路径，并且如果整体情绪是负面的，会推动避险流入日元，并将该货币对拉向157.20–157.60的斐波那契区域，甚至156.50–157.00的支撑位。
核心CPI以0.2%月环比的结果低于预期的0.3%，验证了看跌美元的理论。尽管如此，美元初步下滑的时间很短，地缘政治头条很快接管了市场。日本快选的猜测引发了大量的日元卖出，美元/日元升至159.45，远超我们理想的水平，因为市场预期在高市早苗潜在胜利下，日本央行的正常化将会被推迟。
逆转发生在周三下午。随着美伊关系紧张加剧以及东京官员更强烈的口头干预，包括财政大臣片山说日元贬值不合理以及发出干预风险提醒，再次激发了对日元的买入。美元/日元似乎正朝着我们157.20–157.60的触发区间迈进。
在PPI发布前，我们保持耐心。数据大体符合预期，核心数据持平加强了CPI不是一次性鸽派失误的观念。随着技术偏向得到验证，基本面吻合，设置超出了观察名单阶段。
然而，后续行动并非如此简单。围绕美联储独立性、地缘政治波动和日本央行干预威胁之间的竞争叙述使价格波动变得颠簸，突显了即使设置符合所有条件，执行和风险管理的重要性。尽管有关于美联储主席鲍威尔鸽派替代者的猜测和特朗普对欧洲商品的新关税威胁，美元/日元一周最后收在158.00以上。
不符合超出观察名单资格 – 澳元/美元 & 看涨美元设置
我们的看跌澳元/美元观察名单设置指出该货币对在0.6700附近交易，阻力位在0.6725，较高的拐点在0.6770到0.6800区间。想法是，较温和的CPI数据结合风险规避的背景，最终可能会对澳元施加压力，尤其是在对中国经济增长的担忧、较软的黄金和防御性美元的持仓下。
核心CPI确实低于预期，一度给美元施加压力，推动澳元/美元向0.6725上升。这个走势与设置相悖，因为CPI的惊喜引发了风险偏好流入，而不是我们所期望的风险规避环境。
本周其余时间，澳元/美元维持在20–40个点的范围内。较强的中国数据、缓解的地缘政治紧张局势和乐观的全球数据保持了风险偏好的坚挺。从技术角度来看，澳元/美元一直维持在0.6670以上，未能体现在看跌突破，导致该设置停留在观察名单并未触发。
我们的看涨美元/日元设置关注可能的反弹，假如美国CPI报告短暂将该货币对拉至回调区域，预计在随后的交易日中，上涨趋势可能恢复，同时市场在调整美联储更鹰派的预期。
然而，实际结果显现出核心通胀压力减轻，导致这一想法失效，因为该货币对未能维持在38.2%的斐波那契和158.00支撑位之上，反而在整个一周中逐步降低。
尽管日本快选的紧张情绪使日元在周中处于劣势，可能促使美元/日元上涨至158.85，但获利回吐很快抹去了其涨幅，而交易者将目光转向美联储的政治压力、关税戏剧以及日元贬值。最后，价格恢复其看跌趋势，在周末时接近50%斐波那契在157.76。
我们的看涨美元/加元设置关注可能的短期上升趋势线，如美国CPI与预期或更高时将保持支撑。实际结果反映出核心通胀较弱，使得这一想法不符合超出观察名单的条件。
此外，受特朗普关于伊朗的关税威胁影响，油价相关的加元在周中可能获得了一些基本面支撑，重新引发能源商品的供应担忧。这使美元/加元拉至目标入场区间，约在38.2%斐波那契附近，在避险流入在本周后半段对美元的支持下，该区域保持支撑，同时测试了周内高点。
最终评判
美国12月份CPI发布的核心数据低于预期（0.2%月环比对比0.3%一致预期），验证了看跌美元的基本面偏见，并催生了美元初期走弱的现象，交易者重新估算了2026年更激进的美联储降息。
然而，这一鸽派的通胀惊喜几乎对本周主导的价格行动毫无影响，因为地缘政治的发展、日本的政治危机以及商品市场的波动彻底压倒了提前安排的数据叙述。
较温和的核心CPI数据验证了我们的看跌美元基本面偏见，但由于对手币因素，尤其是日本快选的猜测及随之而来的历史性日元贬值，产生了如此强大的交叉影响，以至于传统的CPI反应无法生效。
美元/日元成为本周的焦点货币对，唯一有可能超出观察名单阶段的设置，但走的路径比我们最初的框架所预期的要复杂。尽管核心CPI较温和，美元/日元最初却上涨至159.45，因为日本的选举不确定性占主导地位，直到周三下午东京官员发出干预警告以及美伊紧张局势升级，促使日元的急剧买入。
看跌的澳元/美元设置未能实现，因为较温和的CPI触发了风险偏好流入，而不是风险规避，预期更好的中国数据和减轻的地缘政治紧张局势在大部分时间内支持了澳元。
有趣的是，那些因CPI不达标而失效的看涨美元设置，提供了比我们技术上正确的看跌偏见更有价值的战略见解。美元/日元在技术支撑之上仍然保持的弹性，尽管美国的通胀数据是鸽派的，表明对手币的政治危机可以完全主导预定的经济数据。
美元/加元能够维持其上升趋势线，并在核心CPI较弱情况下涨至1.3918，显示出油市场的波动和加拿大的数据失望甚至可以证实技术结构，即使主要的美国催化剂未能配合。
总体而言，我们将观察名单讨论评为“中性至不太可能”支持潜在的积极结果。尽管我们正确地判断了核心CPI结果较低及其对美联储政策的鸽派影响，但预期的市场反应从未完全实现，因为我们低估了对手币因素完全主导本周叙述的力量。看跌美元/日元的设置未能达到触发水平，看跌澳元/美元的设置同样因响应同一数据的风险偏好流入而失效。
这一周教给我们一个关于市场驱动因素层级的重要课程：当对手币的政治危机（日本选举）、地缘政治商品冲击（与伊朗相关的油价波动）或跨区域数据惊喜（中国贸易、英国GDP）在计划事件周期间出现时，它们可以使即使准确的数据预测在战略上变得无关紧要。
完全依赖CPI结果的交易者错过了日本快选的猜测、特朗普对伊朗的转变言辞，以及周三至周四的后续美国数据（强劲的零售销售、意外的制造业调查）对确定美元货币对方向的影响远超过周二的通胀数据。
关键要点：
地缘政治和政治发展可以压倒经济数据
12月较温和的核心CPI本应推动鸽派的美联储重新定价和美元走弱，但政治和地缘政治头条接管了市场。日本快选的窃窃私语、鲍威尔的司法部戏剧和特朗普的伊朗言论主导了注意力，使通胀数据退居背景。
货币特定因素创造不对称机会
尽管CPI较温和和干预警告，但日元仍保持在159.45上方，这显示出日本政治动荡压倒了一切。由于选举不确定性和推迟的日本央行正常化引发的日元贬值远比0.1%的CPI低于预期更重要。
对手币头条可能会超越美国事件结果
虽然CPI是预定的催化剂，但与日本相关的头条最终全周支配了美元/日元的方向。整体日元在交叉货币对中的疲软突显了对手货币发展的强大超过美国数据的能力。
数据密集周需进行多场景规划
市场最初对温和CPI反应，但后来的较强零售销售和制造业数据将叙述重新回到经济韧性。在数据较多的周内，价格行动反映了全部的数据组合，而不仅仅是首个发布的数据。
避险动态在各货币之间并非一致
地缘政治风险支撑了美元，但由于日本国内的不稳定，未能提升日元。避险流入依赖于地方政策的可信度和政治清晰度，而不仅仅是全球风险情绪。
