米兰和沃勒的异议，优先事项在变化吗？
正如市场普遍预期的那样，美联储通过 10-2 的投票分歧将目标利率保持在 3.50%-3.75% 的区间 – 美联储理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒都投票支持将利率下调 25 个基点。这是继去年年底连续三次 25 个基点降息之后的决定。
对米兰来说，这很有趣。他将自己的政策立场从12月时更激进的50个基点降息偏好调整为25个基点；而沃勒则从12月时的观望立场转变为支持25个基点的降息。考虑到他们的名字在今年晚些时候的美联储主席人选中始终占据重要位置，这两位理事的动向值得关注。
政治暗流与投票
投票动态的显著变化说明了一切，引发了关于最近投票背后动机的猜测。例如，米兰在连续三次会议选择 50 个基点降息后，呼吁放慢降息节奏，这表明他可能希望在特朗普选择主席之前，展现出更为稳重和可信的委员会成员形象。
沃勒的突然转变——从 12 月的维持到 1 月的降息——引发了人们对他是否在努力在主席竞选中与众不同的质疑，尽管预测市场将他排在里克·里德和凯文·瓦尔什之后的第三位。
理事米歇尔·鲍曼投票维持利率不变的决定可能表明她意识到自己不再是争夺最高职位的候选人。最近的报告显示，鲍曼已经被从候选名单中移除，只剩下里德、瓦尔什、凯文·哈塞特和沃勒——其中只有沃勒仍为现任美联储理事。
这创造了一个有趣的动态：如果特朗普选择的主席不是沃勒，他可能需要用米兰替换新主席，因为米兰的任期即将到期。美国财政部长斯科特·贝森特表示，可能在“再过一周左右”会有相关公告。
利率声明与鲍威尔的新闻发布会
伴随公布的利率声明经历了一些显著变化。首先，美联储将其经济活动评估从“中等”提升至“稳健”，这一变化受最近第三季度 GDP 预测大幅上调至 4.4% 的支持。
关于就业市场的表述也朝着更积极的方向演变。虽然12月的声明提到就业增长放缓，但1月的沟通表示“今年的就业增长有所放缓”，这暗示了稳定而非恶化。1月的声明还强调，失业率显示出“某些稳定迹象”，相比于12月提到的失业率“微幅上升”，在展现失业率时语气更加乐观。
最后，最重要的是，我认为，完全删除了“近期就业的下行风险上升”的表述。1月的声明仅表示“委员会关注双重任务两方面的风险”，表明美联储现在认为风险相较于最近几个月更为平衡。
在通胀方面，1月的声明删除了“自年初以来有所上升”的表述，同时保持通胀水平“仍然略高”的说法。政策理由也发生了变化：12月的降息是基于“风险平衡的变化”，而1月的决定维持利率不变则没有提及风险变化。
在进一步宽松方面，委员会指出：“在考虑对联邦基金利率目标范围的额外调整的程度和时机时，委员会将仔细评估新来的数据、不断演变的前景和风险的平衡”。这基本上表明，美联储在未来将保持灵活性。
最后，鲍威尔的新闻发布会并没有透露我们不知道的事情。他提到经济处于“稳固基础”上，但失业率仍为4.4%，并且就业增长疲弱。美联储主席强调，决策将基于新来的数据，并逐次作出；他还指出美联储在应对双重任务的两方面风险时处于良好位置。同时，他提到 PCE 通胀仍然高企，并对中央银行的独立性进行了强烈辩护，甚至向他的继任者提出“远离政治”的建议，这是一种隐晦的评论，针对最近该机构面临的政治压力。
美联储在说什么？这对未来市场意味着什么？
美联储的实质意思是，他们并没有锁定一条预定的路径，而是保持开放的选择，以观察经济形势如何发展，然后再作出下一步的利率决策。
最终，我们可以预期美联储在可预见的未来将保持不变，尽管市场仍然期待美联储今年会进行两次降息。预计第一次降息将在6月或7月生效，年内还会有一次降息。
至于美元，维持利率的决定使美元小幅反弹，但并不显著，且很快出现回落。美联储的“无急于”的立场在短期内为美元提供了支持，但其走势最终将取决于即将公布的就业和通胀数据。
如果我们看到就业和通胀数据明显恶化，那么我们可以预期美元将继续走低。然而，高企的通胀与稳定的就业数据可能会导致美联储推迟降息，这种情况下将支撑美元。
